N. Mačiulis: tikėtina, kad ECB palūkanų normų kilimas rudenį sustos

Palūkanų normą už naudojimąsi indėlių galimybe ECB pakėlė daugiau, nei tikėjosi rinkos ir didesnė dalis ekonomistų. Nuo liepos 27 d. pagrindinių refinansavimo operacijų normos bus lygios 0,5 proc., ribinio skolinimosi galimybės palūkanų normos sieks 0,75 proc., o indėlių palūkanų normos sudarys 0,00 proc.

Nuo šių bazinių ECB palūkanų normų priklauso ir tarpbankinės palūkanų normos Euribor, su kuriomis siejamos daugelis būsto ir verslo paskolų. N. Mačiulis skelbia, kad tikintis tolesnio ECB palūkanų normų kilimo, 3 mėnesių Euribor praėjusią savaitę jau pakilo virš nulio ribos, o 6 mėnesių Euribor jau siekia 0,64 procento. Euribor ateities sandoriai rodo, kad 3 mėnesių Euribor metų gale pakils iki 1,4 procento ir toliau didės 2023 metais.

„Tai bus nemažas palūkanų normų šuolis per gana trumpą laikotarpį. 100 tūkst. eurų būsto paskolą turinčiai šeimai dėl šio palūkanų pakilimo mėnesinė paskolos aptarnavimo įmoka padidės daugiau nei 100 eurų. Padidėjusios paskolų palūkanos palieka mažiau pinigų prekėms ir paslaugoms, prislopina vartojimą ir mažina atotrūkį tarp paklausos ir pasiūlos“, – ketvirtadienį paskelbtame komentare žiniasklaidai rašo N. Mačiulis.

Padidėjusios paskolų palūkanos palieka mažiau pinigų prekėms ir paslaugoms, prislopina vartojimą ir mažina atotrūkį tarp paklausos ir pasiūlos.

„Būtent tokiu būdu ECB ir tikisi prislopinti infliaciją, kuri euro zonoje siekia 8,6 proc., o Baltijos šalyse yra pasiekusi net 20 procentų“, – pridūrė jis.

„Tiesa, ECB palūkanų normų kėlimas nublanksta prieš kitų centrinių bankų entuziazmą. JAV federalinių rezervų sistema bazines palūkanų normas per kelis mėnesius šiemet jau pakėlė nuo 0,25 iki 1,75 procento, bei tikimasi, kad metų gale jos priartės prie 4 procentų. Tačiau JAV nedarbo lygis yra gerokai mažesnis, o pati infliacija, priešingai nei euro zonoje, yra ekonomikos perkaitimo ir perteklinės paklausos pasekmė“, – tvirtino N. Mačiulis.

Didelė dalis euro zonos infliacijos nepriklauso nuo ECB pinigų politikos – jai daug įtakos turi Rusijos „dėka“ maždaug 7 kartus pabrangusios gamtinės dujos, akcentuoja ekonomistas. Tačiau nors didesnės bazinės palūkanos negali sumažinti energetinių išteklių ir kitų žaliavų kainų, ECB taip pat siekia ir valdyti infliacijos lūkesčius.

„Jei gyventojai ir įmonės pradės galvoti, kad tokia infliacija yra nauja nuolatinė realybė, tai pradės atsispindėti jų elgsenoje – darbuotojai reikalaus, kad daug didesniais tempais didėtų atlyginimai, įmonės gerokai dažniau ir didesniu mastu kels prekių ir paslaugų kainas. Kitaip sakant, įsitvirtinantys didesnės infliacijos lūkesčiai gali tapti savaiminio išsipildymo reiškiniu“, – aiškino jis.

Vis tik, nepaisant agresyvių planų ir lūkesčių, daugėja ženklų, kad ECB neturės daug erdvės kelti bazines palūkanų normas, tikina „Swedbank“ ekspertas. Beveik visose euro zonos valstybėse realios gyventojų pajamos krenta – kainų augimas lenkia atlyginimų augimą. Tai jau savaime mažina ir mažins vartojimą, bei galiausiai prislopins ir kainų augimą.

„Kol kas daugelyje šalių gyventojai visa apimtimi dar nepajautė, kokios brangios yra gamtinės dujos bei elektra – vyriausybės šias išlaidas bent iš dalies kompensavo. Tačiau artėjančią žiemą rimta problema gali tapti ne tik elektros ir dujų kainos, bet ir jų trūkumas. Būtinybė mažinti jų suvartojimą gali reikšti kai kurių stambių pramonės įmonių veiklos apribojimą, o tai, tikėtina, pavirstų į platesnio masto ekonomikų nuosmukį.

Apie artėjantį ekonominį rudenį ir žiemą signalizuoja ir gyventojų bei verslo lūkesčiai. Euro zonos vartotojų pasitikėjimo rodiklis šiuo metu yra žemiausiame lygyje nuo pandemijos pradžios. ZEW ekonomikos lūkesčių rodiklis yra nukritęs į žemiausią lygį per daugiau nei dešimtmetį“, – teigia jis.

Galiausiai, finansų rinkose girdimi praėjusį dešimtmetį euro zoną krėtusios valstybių skolos krizės aidai – Italijos skolinimosi kaina sparčiai didėja, jai nepadės ir byranti Mario Draghio vyriausybė bei galimi išankstiniai rinkimai. Dėl šios priežasties ECB pristatė ir naują bei šiek tiek prieštaringai vertinamą instrumentą (angl. transmission protection instrument), kurio pagalba bus siekiama užtikrinti, kad nė vienos euro zonos valstybės skolinimosi kaina netaptų netvari, akcentuoja N. Mačiulis.

„Taigi, daugybinės ekonominės, geopolitinės ir politinės problemos rodo, kad šiandien prasidėjęs palūkanų normų kilimas neužsitęs. ECB turėjo parodyti, kad nori, gali ir turi reaguoti į didelę infliaciją, bet labai tikėtina, kad rudenį ji jau mažės, ekonomikos augimas išblės, o palūkanų normų kilimas sustos“, – apibendrino N. Mačiulis.

Ketvirtadienį Frankfurte posėdžiavusi ECB Valdančioji taryba pirmą kartą per vienuolika metų apsisprendė padidinti bazinių palūkanų normas 0,5 proc. punkto.

Banko pranešime taip pat akcentuojama, kad kituose Valdančiosios tarybos posėdžiuose bus tikslinga tęsti palūkanų normų normalizavimą. Toks ketvirtadienį žengtas didesnis pradinis žingsnis, išeinant iš neigiamų palūkanų normų teritorijos, sudaro prielaidas, kad ateityje konkrečius sprendimus dėl palūkanų normų Valdančioji taryba galėtų priimti atskirai per kiekvieną posėdį.

Vienas iš pagrindinių veiksnių, paskatinusių ECB imtis pinigų politikos griežtinimo – ilgojo laikotarpio kainų augimo prognozės, šiek tiek viršijančios sprendimų priėmėjų užsibrėžtą 2 proc. lygį.

Pagal birželio mėnesį skelbtas Banko ekspertų prognozes, 2022 m. vidutinė metinė infliacija bus 6,8 proc., o 2023 ir 2024 m., numatoma, kad kainų augimo tempas sumažės atitinkamai iki 3,5 ir 2,1 proc.

M. Dubnikovo nenustebino ECB sprendimas

Europos Centrinio Banko (ECB) sprendimas imtis palūkanų normų didinimo 50 bazinių punktų, yra „ryžto parodymas“, sako ekonomistas Marius Dubnikovas. Finansų analitikas tvirtina, kad nepaisant to, jog pats Bankas birželį skelbė apie ketinimus palūkanas didinti 25 baziniais punktais, spartesnis palūkanų kėlimas jo nenustebino.

„Rinkoje buvo spėjimas tarp 0,25 ir 0,5 proc. Rinka buvo pasidalinusi per pusę. Kadangi sprendimas didinti palūkanas buvo tik prieš 11 metų, tai šioje vietoje daugiau buvo manančių, kad bus 0,25 proc. Švelnesnis ėjimas. Bet akivaizdu, kad šis ėjimas signalizuoja rimtą situaciją“, – Eltai teigė M. Dubnikovas.

Anot eksperto, šis centrinio banko sprendimas skolininkų kaštų dar nepadidina, tačiau signalizuoja, kad tai tikrai nebus paskutinis žingsnis keliant palūkanas. Tai, pasak M. Dubnikovo, rodo, kad ECB nebėra nusiteikęs orientuotis vien į įsiskolinusių Pietinių Europos valstybių gelbėjimą, kaip darė iki šiol, bet ir suvaldyti infliacijos grėsmes, kurios kyla euro zonai.

„Žaliavų kainos, kaip ir stabilizavosi, bet infliacinis pagreitis arba vadinama spiralė jau yra įsisikusi. Tai yra lūkesčiai dėl atlyginimų, kainų, tolerancija kainų augimui yra padidėjusi. Tai yra sprendimas pristabdyti tą procesą“, – aiškino jis.

Be to, finansų analitikas neatmeta, kad Banko Valdančiąją tarybą imtis ryžtingesnio sprendimo paskatino ir pastaruoju metu stebimas euro kurso nuvertėjimas JAV dolerio atžvilgiu, lemiantis ir energetikos išteklių pabrangimą Europos valstybėms.

„Euro kursas yra tema, kurią svarstyti. Dėl to, kad euras prarado apie 17 proc. savo vertės per metus. Tai natūraliai prisidėjo prie žaliavų kainų. Kitas dalykas, tai yra ateitis. Stipresnis pareiškimas ir yra tam, kad euro kursą šiek tiek pastiprinti“, – tvirtino M. Dubnikovas.